《在股市中賺錢的關鍵》如何判斷股價是否在價值內─以本益比法為例
每一個人心中都有個價碼
在兩年前，台積電差不多在200多塊徘徊，那個時候我認為其實覺得價格有點高，殖利率也不到5%，實在沒想要買下手，如今(2020年8月6日)價格已經破400元了，而今年最熱門的生技股《合一》，股價從30元漲到400元，但後續以跌停的姿態跌回200多元，為什麼當時我會覺得台積電股價太貴？為什麼有人敢追買300元的合一？如何評價股價跟你的獲利息息相關，所以一個好的評價法，能為你帶來可觀的收入。
價值與價格的關係
對我而言，股票的價值是該檔股票從過往到未來的所得，舉個例子，假設9527每年可以幫你賺20萬，接下來每年可以多賺2萬，現在他要賣身葬父賣你10年，10年後9527能幫你賺多少錢？而你願意以多少錢買下現在的9527(假設你未來不能再把9527賣出的話)？如果現在用140萬買下9527，則第六年後你開始獲利，最後你在第10年總共可以獲得小明10年財產水共290萬，10年總共獲利150萬，投資報酬率為107%，感覺起來頗多對吧？但其實這年化報酬率大概是7.54%，而巴菲特的年化報酬率是20%，如果當初是以45萬買下9527，年化報酬率才會是20.48%。所以我若想要達到接近年化報酬率20%的標準，那麼9527的價值對我值45萬，而9527認為他賣身葬父馬上需要60萬，想一想這樣年化報酬率也有17%，所以就以60萬成交，而這60萬就是價格。在投資界中是這麼比喻價值與價格的關係，價值是主人，而價格是狗，而狗總會回到主人身邊。
獲利X價格X本益比
在股票投資的領域裡，本益比是一個有趣的概念，通常市場會以公司的獲利乘上本益比作為價格的參考，例如台積電在2016年到2018年本益比都在20上下，就我觀察，跟本益比最相關聯的是盈餘成長率，而英國投資大師Jim Slater認為一檔股票若有20%的盈餘成長率，那麼給予20倍的本益比是合理的，也就是說一檔股票盈餘成長有20%的話，合理的價格就是EPS 乘上20，除此之外跟本益比倍數相關的還有盈餘的穩定性、產業競爭力等等，另外本益比的估法也能用股票過往的股價及盈餘去推算。
獲利是支撐股價的基礎
甚麼是合理的價位？從上述的例子我們可以發現，決定價格最大的因素是報酬率與買賣家的妥協，每一家公司每年的獲利都會以EPS(每股稅後盈餘)呈現，例如台積電(請看下表)
情境一
我們就假設2017年用245元買了台積電股票，而假設EPS的獲利全部變成股利發放給你，以EPS10年都維持12元來講，你最後會得到120元的獲利，以及原來245元的股票(假設價格都沒跌的話)，此時10年的報酬率是48%，年化報酬率只有4%，然而這是假設台積電未來獲利維持原樣不再成長的情形。
情境二
EPS如果成長，股價也為隨之增長，我們假設EPS每年增加1元，那麼10年後你會得到165元的獲利加上當時的股價(10年後EPS為21，抓20倍當作股價會是420元)，以這個模式來說10年的報酬率是138%，年化報酬率有9%，從這裡可以發現，買價與獲利成長是投資獲利的關鍵。
情境三
假設我們真的再2017年初很不幸地以當年最高價245元買了台積電，到2020年實際上會領到6+7+8+8+9.5=38.5元的股利，而在2020年8月7日以433元賣出，這3年又8個月你共獲得433-245+38.5=226.5，直接算4年的話，報酬率為92%、年化報酬率為17.7%，跟情境二比起來，最大的差別在於情境三用4年不到股價就到達了433，最大的關鍵是台積電2020年Q1~Q3已經獲利12.89，合理推測2020年的EPS能達到17~18元，若以EPS成長率25%來推25倍本益比，那麼450元的台積電看起來也沒那麼誇張了。
在價值內的股票─以本益比法為例
先談談本益比法，舉上面的台積電當例子，如果要買450元的台積電，那麼前提得是未來盈餘還是會以25%繼續成長，否則以EPS成長率推出來的本益比，在EPS成長率下滑的時候股價就會遭到修正，而台積電是否每年能繼續成長25%，這就得要由投資者做判斷，所以一般來說，EPS成長率有15%的股票，我們寧願抓10~12倍的本益比，風險是可能永遠買不到該檔股票，但好處是你很難賠錢，買對股票還要買在好價格，才能放大投資的效益。
(衍伸閱讀：在價值內的股票─以殖利率法為例)
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成交量在股價中所扮演的角色
談股價是否合理之前，我認為應該先談談成交這件事，一檔股票一買一賣才叫成交，以2020年8月7日來講，當天聯電有30多萬張股票成交，而中華食當天只有4張股票成交，假設你手上有很多資金時，你會選擇哪檔標的來操作？不管你是買家還是買家，大多會選擇熱絡的商區做生意，因為買到的價位
需要行銷的股票
有個故事是這樣的：傳說名畫家畢卡索其實是個行銷高手，畢卡索是西班牙人，他剛到法國巴黎闖蕩藝術圈的時候，完全沒有名氣，所以一幅畫也賣不出去，後來他想到一個方法，雇用大學生每天到各家畫廊詢問：「有沒有畢卡索的畫？」，後來各畫廊就開始好奇，究竟這個畢卡索到底是誰？既然有這麼多人詢問，應該要買一點他的畫才對，後來，畢卡索就帶著他的畫，到各個畫廊販賣，很快地就把畫賣出去，名氣也因此打開。那麼，當股票沒有成交量，有賣家想要出貨的時候，這時該怎麼做？
從公司的獲利來判斷股價是否合理
本益比評價法
EPS(每股稅後盈餘) X 產業本益比 = 合理股價
以台積電為例子
2016年EPS為12.89，在2017年3月31日前才能得到這完整的數字，
台積電2019年EPS為13.34，
(延伸閱讀：探討買賣的時機點)
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